【银河早评0227】烧碱春检季检修显著增加驱动液碱库存明显去库
1.美国总统特朗普在内阁会议上表示，美国将从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关 税。特朗普还称，预计将很快宣布对包括汽车在内的欧盟商品征收25%的关 税。
2.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2275元/吨，平均钢坯含税成本3042元/吨，周环比下调17元/吨，与2月26日普方坯出厂价格3090元/吨相比，钢厂平均盈利48元/吨，周环比增加27元/吨。
现货价格：网价上海地区螺纹3350元（+30），北京地区3340（+40），上海地区热卷3430元（+60），天津地区热卷3350元（+30）。
昨夜黑色板块高位震荡走势，26日全国建筑钢材成交量为14.4万吨，成交跟随盘面好转。本周钢谷数据公布，建材小幅减产而热卷继续增产，高炉受铁矿石的金额高企影响复产动力不足，建材慢慢的开始转向去库，而热卷累库速度放缓，库存拐点隐现。建材表需季节性修复，但热卷表需增幅放缓。目前下游工地资金到位程度仍然不足，开复工进度不及往年，叠加煤矿复产速度快，导致煤焦价格依然低迷，拖累钢价表现。但今年库存整体水平偏低，叠加1季度钢材存在抢出口行为，钢价下方存在较强支撑。近期钢材基本面持续修复，但本身供需矛盾不足，宏观预期炒作偏多，预计两 会前市场消息将放大螺纹波动率，钢价整体仍然维持震荡行情，后续仍要关注需求修复情况及宏观政策影响。3月受海外关 税政策影响，热卷出口承压。
1.Mysteel26日调研结果为：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2275元/吨，平均钢坯含税成本3042元/吨，周环比下调17元/吨，与2月26日当前普方坯出厂价格3090元/吨相比，钢厂平均盈利48元/吨，周环比增加27元/吨。
2.Mysteel煤焦：据蒙古国相关新闻媒体报道，2025年白月节蒙古国内放假时间延长至5天（3月1日至3月5日），但口岸闭关时间维持不变，3月1日至3月2日闭关两天，3月3日正常开关。据Mysteel统计，截止2月26日，甘其毛都口岸监管区库存超460万吨。白月节期间实际闭关天数1天，对库存影响程度有限，短期内口岸煤价仍将承压下行。
3.焦炭：日照港600017）准一级冶金焦折盘面1548元/吨，山西吕梁准一冶金焦折盘面1497元/吨；焦煤：山西中硫煤折盘面1050元/吨，蒙5折盘面1109元/吨，蒙3折盘面1013元/吨，澳煤折盘面1283元/吨。
夜盘双焦价格震荡运行。基本面上，焦煤矿产能利用率继续小幅回升，进口蒙煤库存处于高位，焦煤价格整体表现依然偏弱，不过降幅趋缓，个别煤种探涨；焦炭价格依然承压，钢厂对于焦炭价格仍掌握主动权，焦炭第十轮降价已经落地，焦炭仍未有明显止跌迹象。双焦基本面上并无明显变化，必须要格外注意的是3月的两 会可能会对市场有一定扰动，从而对底部形成一定的支撑，但反弹又缺乏足够的动力，预计双焦延续宽幅震荡运行状态趋势，近期难有趋势性行情。
1.美国总统特朗普在内阁会议上表示，美国将从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关 税。特朗普还称，预计将很快宣布对包括汽车在内的欧盟商品征收25%的关 税。
2.今年，深圳计划安排重点项目798个，总投资3.15万亿元，年度计划投资3076.4亿元。798个重点项目主要投向现代产业、民生改善、基础设施等三大重点领域。
3.乘联分会多个方面数据显示，2月1-23日乘用车市场零售92.4万辆，同比去年2月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8万辆，同比下降4%。
4青岛港601298）PB粉现货809（-1），折标准品854；超特粉现货670（+0），折标准品898；卡粉现货918（-2），折标准品877；主流定价品为PB粉现货809（-1），标准品854，05主力合约基差42。
夜盘铁矿价格窄幅震荡。昨天市场传言粗钢压减政策，短期会对矿价形成一定的压力。当前终端用钢需求逐步进入验证期，上周终端用钢需求环比较快回升，其中建材需求增幅较大，制造业用钢需求持续维持高水平。供应端，年初至今澳洲铁矿发运受天气影响同比大幅回落，而非主流矿发运同比延续减量，根本原因在于去年普氏铁矿长时间处于90美金附近有望导致非主流出现不同幅度减产。总的来看，当前市场宏观稳增长主线较为确定，同时上半年供应的收缩和需求的好转有望得到延续，进口铁矿港口库存有望高位回落，短期矿价下跌空间较为有限。
2.据百年建筑调研，截至2月25日，样本建筑工地资金到位率为56.47%，周环比上升1.09个百分点。其中，非房建项目资金到位率为58.22%，周环比上升1.17个百分点;房建项目资金到位率为47.9%，周环比上升0.67个百分点。
【逻辑分析】硅铁方面，26日现货价格稳中偏弱。供应端，硅铁产量环比与同比均保持增长，同时兰炭等原料持续阴跌，对价格支撑不足；需求端，尽管海外对中国钢材反倾销压制未来需求高度，但钢材利润修复后，近期钢材产量仍有上升动力。整体看来，硅铁价格预计低位震荡为主。
锰硅方面，26日锰矿价格稳中偏弱，天津港澳块、半碳酸下跌0.5元/吨度，锰硅现货涨跌互现。锰硅自身供应端维持偏高水平，需求端随着钢材需求和利润的回升，也有上行动力。成本端锰矿方面，国内锰矿港口库存继续下降，海外最新锰矿发货数据也会降低，整体看成本端对锰硅仍有支撑，在整体板块中相对偏强。
2.现货：昨日LME库存减少1675吨至26.5万吨。上周五COMEX库存减少621短吨，至96139短吨。
1.据外电2月26日消息，市场的人说，全球最大铜矿Escondida预计将在未来数小时回到正常状态运营。智利的电网和主要铜矿在一天前的停电事故后于周三上午缓慢恢复运行，这次停电事故使智利大部分地区陷入黑暗，采矿作业用电中断。
2.据外电2月26日消息，全球最大铜生产商Codelco周三表示，正在评估智利全国停电对其生产的影响，恢复将是其主要重点。智利电网和主要铜矿在一天前的一次大停电后，于上午缓慢恢复运行。停电导致智利大部分地区陷入黑暗，主要铜矿也中断了电力供应。
3.乘联分会数据，2月1-23日，乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。（乘联分会2月11日预测2025年新能源乘用车零售1330万，增长20%，渗透率57%）
从元旦以来，铜价反弹，根本原因是特朗普政策不如预期，但2月18日以来的消息表明特朗普2.0正铺面而来，市场氛围全然发生转变。周二特朗普将对铜加征关 税，目前处于调查之中，受此影响，COME铜价又开始大幅拉升，但最终冲高回落，考虑到高铜价对美国经济的冲击及最近美国滞涨阴影显现，铜价反馈完后将形成利空。
铜市上，年初印尼出口受限，上周五印尼政府已同意允许铜矿商印尼自由港公司恢复出口铜精矿，铜供应问题将得到解决。国内外铜库存居于高位，高铜价限制消费。
1、单边：铜市高位震荡，LME关键支持位为前期高点9350美元。国内76600/800元。
1、期货市场：夜盘氧化铝2503合约环比上涨0.03%至3327元/吨。
1、爱择咨询了解，广西某氧化铝企业二期第一条100万吨产线、爱择咨询了解，山西某氧化铝企业近期减产部分焙烧，氧化铝产量由之前的11万吨/月下降到9万吨/月，现在自备矿山处于全停状态，预计3月15日后恢复
3、阿拉丁（ALD）近期前往山西地区调研了解，部分企业洞采矿山年前至今长期处在停采状态，等待政策要求相对宽松才可能复采，目前晋豫两地仅有中铝等大规模的公司，在前期矿山开采条件符合和加强监督管理后，国产矿石供应出现微妙增加。
4、阿拉丁（ALD）调研了解，2月26日，贵州市场又成交1.3万吨氧化铝，其中0.8万吨出厂成交价格为3360元/吨及3465元/吨，另有0.5万吨按照3月份贵州和山西两地网价均价结算。
氧化铝的出口短期缓解了国内现货货源的过剩程度，西南地区新投产能顺利如期投运、北方氧化铝厂焙烧减产但预计复产后整体氧化铝产量难显而易见地下降，国内氧化铝供应维持增加趋势，后续供需过剩格局不改。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿意向价格下降但仍未有实质成交，过剩格局下国内仓单增量预期仍在。今日现货端即将执行新一个月的长单量，若长单量无显著变化，则氧化铝厂减产预期仍不明确，后续仍关注现货抛压下、零单成交对现货价及期货价贴水的可能性。
1.期货市场：夜盘沪铝2503合约收盘环比下跌0.19%至20535元/吨。
2.现货市场：2月26日A00铝锭现货价华东20520，涨140；华南20520，涨150；中原20400，涨150（单位：元/吨）。
1、美国总统特朗普在内阁会议上表示，美国将从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关 税。特朗普还表示，预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关 税；可能会征收25%的关 税，这将适用于汽车和所有其他物品。
2、据SMM统计，截至2月26日早上，三大主流消费地铝锭社会库存较昨日下降0.25万吨。银河解读：春节后铝锭社会库存首次出现日度环比下降的情况，上周铝价高企抑制出库导致铝锭累库幅度超过往年农历同期，但本周铝价下跌刺激下游企业积极补库，本周现货成交持续较好，后续预计整周累库幅度有所下降。
3、据产业在线最新发布的三大白电排产报告数据显示，2025年3月空冰洗排产合计总量共计4050万台，较去年同期生产实绩上涨7.6%。分产品来看，3月份家用空调排产2476万台，较去年同期生产实绩增长13.5%，4月份预计同比增长10.3%，5月份预计同比增长14.7%；冰箱排产879万台，较上年同期生产实绩增长0.5%，4月份预计同比增长2%，5月份预计同比增长4.2%。
美国关 税政策频出，对加墨的25%关 税再度推迟一个月执行，其他关 税措施也持续加码，带动市场心态反复，对价格的影响多空交织。国内铝加工公司如期复产，本周价格回落后对现货成交及出库有明显提振作用。国内两 会在即、周五将公布美联储在意的美国1月核心PCE物价指数，叠加美国对铜加征关 税对有色金属板块有持续影响，预计宏观及国内外贸易流向的变动仍将是影响铝价的主要因素。
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在23500~23615元/吨；昨日上海市场货量仍较多，上午盘面较前一日小幅下滑，但前一日下游企业逢低点价基本补库完成，昨日对锌锭采买接货需求不高，整体现货成交有所转差，但贸易商挺价行为持续，现货升水出现小幅上调。
1.特朗普第二任期首次内阁会：4月2日起将“按时”对墨西哥加拿大两国加征关 税；美方已决定对欧盟征收25%关 税，并将“很快”宣布。
2.乌政府批准与美国签署矿产框架协议，乌媒公布乌美矿产协议全文，泽连斯基：最终版本不涉及乌任何债务。特朗普称乌克兰“可以忘掉”加入北约。
基本面来看：矿端，2月国内北方部分矿山仍处于季节性停产中，国内锌精矿产量再无明显增量，预计3月中旬陆续复产；当前冶炼厂原料库存处于相对高位，但本周港口锌精矿库存小幅下降。冶炼端，1月以来冶炼厂亏损有所收窄，但仍处亏损状态。本周锌精矿加工费暂未继续上调，SMM多个方面数据显示：国产锌精矿加工费维持2750元/吨，进口锌精矿加工费维持20元/吨。SMM1月国内锌锭产量环比增加1.06%至52.22万吨，预计2月国内锌锭产量环比减少8.58%至47.71万吨（主因2月自然月天数仅28天）。消费方面，节后下游企业陆续复工复产，但今年开工情况不及往年。据了解，节后下游企业并无明显新增订单，部分企业推迟开工。2月预计锌下游消费维持偏弱。考虑到“金3银4”传统旺季及两 会乐观情绪影响，进入3月下游消费或有好转。
近期受宏观及国内库存相对低位支撑下，锌价区间运行。但锌供应端放量预期仍存，锌价或再次承压下行。
2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日涨25元/吨至16925元/吨；昨日早盘期间再生精铅出厂报价对SMM1#铅贴水50-0元/吨为主，华南地区贴水100元/吨货源仍存。昨日市场不含税精铅出厂报价在15850-15950元/吨不等，其中15900元/吨报价为主流。3月即将来临，下游电池生产企业刚需采购需求增加，精铅成交有好转迹象。
1.特朗普第二任期首次内阁会：4月2日起将“按时”对墨西哥加拿大两国加征关 税；美方已决定对欧盟征收25%关 税，并将“很快”宣布。
2.乌政府批准与美国签署矿产框架协议，乌媒公布乌美矿产协议全文，泽连斯基：最终版本不涉及乌任何债务。特朗普称乌克兰“可以忘掉”加入北约。
基本面来看：原料方面，2月国内北方部分矿山季节性停产，但原生铅冶炼厂完成冬储，叠加进口铅锌矿补充，冶炼厂原料库存相对高位。节后随再生铅企业采购原料，含铅废料价格易涨难跌。冶炼方面，前期检修的原生铅冶炼厂陆续复产，预计原生铅供应小幅增加。再生铅2月计划复产的企业较多，虽国内某再生铅冶炼企业因火灾导致复产推迟，但预计2月再生铅供应仍有所增量。需求端，据了解，节后下游铅蓄企业销售不佳，开工率提升没有到达预期；叠加传统淡季即将来临，预计消费转淡。
1.单边：短期铅价或维持震荡运行。关注国内铅锭放量节奏，铅价或承压下行；
2.现货情况：金川升水环比上调50至1800元/吨，俄镍升水环比持平于0元/吨，电积镍升水环比上调50至0元/吨，硫酸镍价格环比持平于26730元/吨。
1.据外电2月26日消息，印尼国家经济委员会成员Septian Hario Seto周三表示，印尼镍产能将在两年内大幅度增长。Seto在上海举行的Fastmarkets会议上表示，到2027年，镍生铁（NPI）和镍铁（Ferronickel）产能将从2025年的209.2万吨增至248.7万吨。同期，氢氧化镍钴（MHP）将从44.5万吨增至91.7万吨。（文华财经）
2.印尼工党与印尼工会联合会宣布，将在全国范围内举行大规模。据印尼国家通讯社安塔拉消息，印尼工党主席兼KSPI主席赛义德·伊克巴尔23日表示，活动将在斋月前在全国多个城市展开，以引起政府关注并推动有关政策调整。
LME库存连续三日减少，但总量仍超19万吨。俄乌和谈的可能性将影响海外纯镍市场供需格局。印尼成立主权基金，对镍市场的控制意愿增强，镍矿配额可能控，近期能矿部称将削减2025年配额，市场对此有一定担忧，同时印尼头部镍铁厂有减产传闻，贸易商囤货，短期原料价格坚挺。宏观方面仍需关注贸易战、地理政治学、国内“两 会”等事件冲击。
1.盘面情况：主力SS2505合约上涨65至13190元/吨，指数持仓减少6409手；
1.据【51不锈钢】佛山不锈钢标本库存最新多个方面数据显示：本周仓库存储的总量较上周增6.28%。其中，市场最关注的300系冷轧迎来第7次增加，本次增幅为12.62%。
不锈钢原料端，印尼NPI大厂有停产计划，NPI价格最新成交于990元/镍点，供应偏紧，但钢厂年前备货到3月，也不急于买货。镍矿需求受一定的影响，随着菲律宾未来2个月逐渐走出雨季，镍矿持续上涨难度加大。不锈钢目前依赖成本支撑上移，但宏观层面贸易战仍令市场担忧，两 会政策预期也不建议过分乐观，还是要关注后续旺季需求和去库速度。
1.盘面情况：主力2505合约下跌860至76000元/吨，指数持仓增加13850手，广期所仓单减少665至44542吨；
2.现货情况：SMM报价电碳环比下调150至75750元/吨、工碳环比下调50至73600元/吨。
1.乘联会：2月1-9日，乘用车新能源市场零售9.5万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降36%，今年以来累计零售83.9万辆，同比增长11%；2月1-9日，全国乘用车厂商新能源批发10.1万辆，同比去年2月同期增长44%，较上月同期下降47%，今年以来累计批发99万辆，同比增长29%。
2.美国总统特朗普26日说，美方已决定对欧盟征收25%关 税，并将“很快”宣布。特朗普当天在白宫举行内阁会议时对媒体说，整体来说，对欧盟关 税税率将设定在25%，适用于汽车和其他各种商品。（新华社）
需求端，SMM3月最新排产数据与市场预期相近，环比增长10-15%，将将弥补工作日的差异，未有超预期的旺季特征。而供应端增量预期更大，上周碳酸锂产量和库存均连续两周增加，供应上行趋势明显。同时矿山惜售挺价可能也接近尾声，发运量预计增加。下游客供比例增加且有个别外售原料，3月过剩压力较大，保持偏空思路对待。
1、期货市场：2月26日工业硅期货主力合约震荡走弱，突破历史新低，收于10335元/吨，跌1.15%。
2、现货市场：2月26日部分牌号现货价格下降100元/吨，期货价格破位下跌，基差走强，期现商卖仓单积极性增加，同时也可能倒逼厂家下调现货价格。
近日，内蒙古自治区能源局印发《关于全区能源领域简政放权优化程序优化服务的通知》。《通知》明确，下放源网荷储一体化、分布式新能源规模等相关权限，由自治区能源局下放到盟市能源主管部门。《通知》还对火电灵活性改造消纳新能源项目、燃煤自备电厂可再次生产的能源替代工程建设项目等评估流程进行了优化。
云南、四川硅厂开工率下降至低位，后市降无可降。龙头大厂鄯善产能计划复产30台矿热炉，目前逐步推进中，虽然进度不及此前市场预期，但开炉数量稳步增加。此外，多晶硅龙头大厂广元的工业硅产能开始点火，工业硅供应压力仍然巨大。3月多晶硅新投产能对工业硅需求有小幅拉动，但增量有限。元宵节后铝合金企业逐渐复产，拉动工业硅需求，但后市开工率继续增加的空间存在限制。有机硅企业轮换检修，上周DMC产量环比降低10%，后市对工业硅需求依旧偏弱。综合看来，工业硅供增需减，短期价格偏弱。多晶硅企业大规模复产以前，工业硅价格难言反转。
1、期货市场：受市场消息影响，2月26日多晶硅期货主力合约走强，收于44515元/吨，涨1.47%。
2、现货市场：本月多晶硅签单基本结束，整体看来，拉晶厂维持刚需采购，多晶硅库存并未显著去化。本月多晶硅部分成交价格上行，但价格成交区间不变。国内光伏组件价格全线上涨，大厂带头上调价格。
2月25日，市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会，总局党组成员、副局长孟扬主持会议，与天合光能、晶澳科技002459）、隆基绿能601012）、阿里集团、京东集团、北汽集团、奔驰集团等7家企业有关负责人围绕整治“内卷式”竞争进行深入交流，听取意见建议。
从供需来看，当前多晶硅综合开工率35%，2月产量9万吨左右。2月硅片排产48GW左右，多晶硅小幅去库。展望3月，组件环节排产或超过50GW，电池排产或增加至48GW左右。3月部分硅片企业受自律影响或下调开工率，3月硅片排产预计46GW左右。多晶硅方面，3月计划投产的新产能接近22万吨，但新产能第一个月很难贡献大量质量稳定硅料，供应端扰动有限，3月多晶硅产量还将保持10万吨以下。综合看来，3月多晶硅还将缓慢去库。近期组件价格全线上涨，叠加市场传言光伏行业“供给侧改革”政策即将出台，短期多晶硅偏强。
1.贵金属市场：昨日，伦敦金再现“过山车”行情，晚间一度跌破2900美元关口，最低跌至2890美元，随后迅速收复部分失地重回2910美元上方，最终收涨0.03%，报2919.26美元/盎司。伦敦银最终收涨0.34%，报31.89美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨0.01%，报681.1元/克，沪银主力合约收涨0.23%，报7944元/千克
3.美债收益率：10年期美债收益率继续下行，跌破4.3%关口，收报4.25%，为12月中旬以来新低。
4.人民币汇率：人民币兑美元汇率高开低走，收跌0.08%，报7.258。
1.特朗普政府动向：特朗普举行首次内阁会议，谈关 税、矿产协议和“小政府”：（1）特朗普表示必须谨慎选择国务院的裁员对象，美国将削减政府，缩小政府规模。（2）关于即将签署的美乌矿产协议，特朗普介绍说，美国“将在稀土上与乌克兰合作”。美国希望能够通过达成矿产协议收回分配给乌克兰的3500亿美元。他计划在28日接待乌克兰总统泽连斯基访美，并希望美国与俄罗斯进行更多会谈。（3）特朗普表示，大部分关 税将继续实施。美国将从4月2日（原定于3月4日）起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关 税。（4）预计将很快对欧洲征收25%的关 税，涵盖汽车和其他商品。
2.美国宏观：美国1月新屋销售总数年化65.7万户，预期68万户，前值69.8万户。新屋销售降幅大于预期，主要是由于持续高企的抵押贷款利率令潜在买家却步，这是楼市活动在第一季初走软的最新迹象。
3.美联储观察：美联储3月维持利率不变的概率为95.5%，降息25个基点的概率为4.5%。到5月维持当前利率不变的概率为75.1%，累计降息25个基点的概率为23.9%，累计降息50个基点的概率为1%。市场当前定价美联储今年将在6月和9月分别降息1次。
特朗普政府的关 税政策扰动持续，市场对贸易战可能将扰乱全球供应链、抬升通胀并拖累经济表现的担忧持续，对黄金仍有一定支撑，白银由于不具有避险功能走势相对来说更加疲软。另外，近期美国的零售和服务业数据均没有到达预期，市场担心美国陷入滞涨，对美联储降息的押注小幅走高，10年美债收益率连续下行，也在某些特定的程度上助力贵金属维持在高位波动。但由于俄乌和平的潜在可能持续不断的增加，令对黄金的避险买需部分消退，多空因素交织，贵金属或进入调整走势。
美国总统特朗普表示，乌克兰总统泽连斯基将于周五前往华盛顿签署一项稀土矿产协议，泽连斯基表示协议的成功与否将取决于这些会谈以及美国的持续援助。
俄罗斯和美国表示，两国的外交官将于周四在伊斯坦布尔举行会谈，旨在恢复各自的外交使团，这被视为结束乌克兰战争的一个步骤。美国国务院表示，周四的会谈将由工作级别官员主持，不会包括任何关于乌克兰的讨论，但仍将被视为对莫斯科是否真诚参与的考验。
美国总统特朗普表示，针对墨西哥和加拿大进口商品的新关 税将于4月2日生效，较原定于下周的最后期限晚了约一个月，这激起了或将再次缓期实施新关 税的希望。
EIA多个方面数据显示，截止2月21日当周，包括战略储备在内的美国原油仓库存储的总量8.25亿桶，比前一周下降233.2万桶；美国商业原油库存量4.30亿桶，比前一周下降233.3万桶；美国汽油仓库存储的总量2.48亿桶，比前一周增长36.9万桶；馏分油库存量为1.20亿桶，比前一周增长390.8万桶。美国原油日均产量1350.2万桶，比前周日均产量增加5000桶，比去年同期日均产量增加20.2万桶。炼油厂开工率86.5%，比前一周增长1.6个百分点。
宏观情绪有所缓和，美股止跌。俄乌停火持续推进，地缘溢价仍有回落空间。短期供需整体平稳，原油估值偏低，等待OPEC+对4月份后产量政策的表态，若减产继续延长则油价仍有支撑，Brent运行区间预计在72-77美金/桶。
成品油基准价：山东地炼92#汽油跌22至8192元/吨，0#柴油涨6至6955元/吨，山东3#B石油焦涨152至3452元/吨。
山东市场主流成交价格下降25元/吨。昨日原油以及沥青期货盘面价格走跌，市场看空情绪加重，且部分贸易商仍有月底合同执行出货，因此成交价格出现小幅下调20元/吨左右，带动市场主流成交重心下移。另外，个别炼厂前期高价资源未有成交，昨日释放3月底合同，价格下调至3850元/吨，其他炼厂多持稳出货为主，库存水平可控。短期，中下游用户补货积极性一般，且需求释放缓慢，沥青价格趋势仍偏弱为主。
长三角市场主流成交价格持稳。主力炼厂产销稳定，沥青价格走稳。不过沥青期货盘面走跌，镇江地区期现商报价有所下跌。后市，需求释放相对有限，市场观望情绪浓厚，成交以低价资源为主，短期内沥青价格或走稳。
华南市场主流成交价持稳。需求逐步释放，终端施工项目动工带动区内炼厂及贸易商稳定出货，且区内主力炼厂船运及火运资源发货较多，库存水平可控，周二个别中石油炼厂船运资源价格上调30元/吨。后市，炼厂以及社会库库存水平较低，且需求慢慢地释放，利好当地沥青价格趋势，但由于期货盘面价格不断下跌，市场观望心态较重，因此短期内沥青价格或以稳为主。
沥青供需双弱，产业链持续累库，叠加油价偏弱运行，沥青盘面大幅下行，现货价格受到部分地区低供应的支撑。中长期供需偏紧的乐观预期尚未证伪，关注需求实际兑现情况。沥青单边维持逢低做多思路，下行风险在于需求大幅没有到达预期、油价因宏观黑天鹅事件大幅下跌。
现货市场，2月26日，华南地区民用气成交区间5180—5350元/吨，低价上涨40元/吨，珠三角进口气5230-5250元/吨，环比上涨35元/吨。华东民用气主流成交价4700—5050元/吨，环比稳价。山东民用气主流成交在4750—4780元/吨，低价上涨50元/吨，山东醚后市场主流成交区间为5450-5550元/吨，环比稳价。
华南民用气价格持续上涨。主营炼厂民用气外放量少，其中粤西供应偏紧张，价格积极小涨，量少出货尚可。珠三角进口气价格持续上涨。区内价格同步上涨，受降温影响，本地消化尚可，资源外流受限。
华东民用气价格稳定。昨日区内持稳为主。目前上游库存可控，卖方撑市意愿明显，但下游入市积极性一般，市场刚需采购为主，市场缺乏利好支撑，主稳走量。
山东民用气价格持续上涨。周二企业出货积极，支撑昨日价格持续上涨，成交氛围良好。醚后C4价格稳定。前期市场成交积极，但下游走势一般，且早间原油价格下降，打压市场推涨氛围，昨日稳价走量，出货良好，部分仍存在溢价。
国内燃烧需求环比平稳，化工需求分化，PDH装置开工季节性下跌，C3需求表现偏弱，烷基化装置及MTBE装置开工短期走强，中期或将受到汽油需求季节性转弱的影响。国内炼厂开工预计维持稳定，美国丙烷产量及出口保持高位，国内进口窗口开启，港口库存偏高。短期PG供需偏宽松，海外价格偏弱运行，油价震荡走弱，PG04合约短期偏弱中期震荡。关注OPEC+4月份产量政策及沙特CP落地情况。
新加坡纸货市场，高硫首行月差19.0至19.1美金/吨，低硫首行月差3.5至2.5美金/吨。
1.根据标普全球商品洞察发布的FOIZ数据，截至2月24日当周，富查伊拉重质燃料仓库存储下降6.7%至934万桶（147万吨）。
2.据消息人士称，韩国SK Energy关闭日产17万桶的原油蒸馏装置进行为期两周的检修。
3.2月26日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。
俄罗斯当前能源设施受袭仍频发且持续，近期关注俄乌局势和美国制裁缓和进度，短期内燃料油对外供应仍然受限。美国对墨西哥进口关 税预期及墨西哥近期原油质量上的问题，提升了近期的墨西哥燃料油往美国出口需求，墨西哥当前高硫出口有所回升，中期仍受正常原料缺乏及焦化投产影响。中东高硫出口整体维持稳定，后期关注伊朗制裁风险。需求端，伊朗冬季发电需求回落，二三季度高硫发电需求预期乐观。富查伊拉公布一月船燃加注数据，高硫船燃需求支撑稳定。中国进料需求受限，美湾对中东原料需求增长。
低硫燃料油供应维持充裕。Al-Zour及Dangote近期对外低硫出口物流量环比上行，且主要目的地均为泛新加坡地区，两炼厂的稳定运营带来供应的稳定回升。Dangote汽油出口供应的增长预期威胁到欧洲汽油市场使其地区内的FCC产能削减，额外提高低硫残渣油的供应。中国近期保税低硫产量下行，估计受到MGO配额分流的影响。需求端，无具体驱动，各主要加注港船燃需求量且总占比下行。发电经济性不如天然气背景下，冬季发电需求暂无明显利好。
周三美国天然气期货下跌6.4%至3.906美元/MMBtu。供应端，随着天气转暖，周三美国天然气产量上升至106.8bcf/d。需求端，目前天然气取暖需求维持在历史同期最高位，气象学家预测，3月13日之前大部分时间气温将高于平均气温，预计短期内需求强度将会降低，不过3月下旬气温将低于平均气温。LNG出口方面，目前美国LNG输出量达到15.2bcf/d，接近历史上最新的记录水平。因为天气预报更新后，气温比之前预计的更高，叠加产量持续上行，导致HH大幅走低。展望后市，预计短期内HH有望偏弱运行，不过若3月下旬气温低于平均气温，进入3月后，HH价格有望重新开一轮上涨。
周三欧洲天然气期货大幅度下滑6.6%至41.336欧元，为12月20日以来的最低水平，因为对需求下降的预期超过了对供应的担忧。在最近的寒流之后，欧洲各地的温和天气导致取暖需求强度减弱，而俄罗斯-乌克兰和平谈判的希望增加了下降带来的压力。与此同时，欧盟的储存量在比平时更快地耗尽后仍低于41%，这引发了人们对明年冬天重新填充的担忧。为了稳定价格和缓解供应压力，德国、法国和意大利提议放宽库存目标，据了解，德国公用事业公司正在推动将明年冬季的补充目标降低至80%。卡塔尔运往英国的液化天然气货物改道科威特，这加剧了供应担忧，表明在最近欧洲天然气价格大大下跌后，一些供应商正在另外的地方寻求更好的价格。
2、现货市场：3月MOPJ目前估价在650美元/吨CFR。昨日PX价格下降，估价在867美元/吨，环比下跌12美元。尾盘实货4月在864，5月在867均有买盘，4/5换月在-5有买盘，均无成交。
据CCF统计，昨日江浙涤丝产销偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成偏下。直纺涤短工厂销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销76%。
昨日PX期货价格震荡偏弱，4月浮动价成交区间维持在-4至-2内，PX炼厂检修集中，下游PTA3月开始多套装置计划检修，PX预计呈现供需双弱的局面。近期原油随着供需驱动边际的走弱以及美国服务业PMI下降带来的宏观预期走弱的压力，油价短期可能仍有下探空间，PX价格预计延续震荡。
2.现货市场：本周及下周主港主流在05贴水40~46附近有成交，宁波货在05-55附近成交，价格商谈区间在4930~5005附近。3月中少量在05贴水40成交。昨日主流现货基差在05-46。
据CCF统计，昨日江浙涤丝产销偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成偏下。直纺涤短工厂销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销76%。
昨日PTA期货价格震荡偏弱，现货基差走强，市场成交一般，聚酯产销偏弱。3-4月仪征化纤、三房巷600370）、逸盛、四川能投、嘉通能源等多套PTA装置有检修预期，PTA供应预期回落。下游方面，聚酯利润整体压缩，终端织造订单跟进有限，江浙织机加弹开工略低于往年同期，聚酯产品库存增加。PTA产业矛盾不大，价格主要受原料端影响。
2.现货方面：目前本周现货基差在05合约升水31-33附近，商谈4644-4646，下午几单05合约升水31-32附近成交；下周现货基差在05合约升水40-43附近，商谈4653-4656，下午几单05合约升水41-42附近成交；3月下期货基差在05合约升水58-59附近，商谈4671-4672，下午几单在05合约升水59附近成交。
据CCF统计，昨日江浙涤丝产销偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成偏下。直纺涤短工厂销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销76%。
昨日MEG期货价格震荡偏弱，现货小幅走强，近期乙二醇港口库存继续累库，3月份国内装置检修有限，乙二开工率预计仍处相对高位。进口方面，陶氏、乐天、indorama、GCGV等装置均有检修计划，二季度乙二醇进口量预计下滑。昨日聚酯产销延续弱势，终端织造订单跟进有限，江浙织机加弹开工略低于往年同期，聚酯产品库存增加。上游方面，近期原油随着供需驱动边际的走弱以及美国服务业PMI下降带来的宏观预期走弱的压力，油价短期可能仍有下探空间，煤炭方面近期晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率加速恢复至高位水平，国内供应整体宽松，电厂库存偏高，市场煤价格连续下调，在进口煤冲击的冲击下电厂日耗回升缓慢，煤炭价格承压。乙二醇成本重心下滑，产业驱动不强，价格预计弱势震荡。
2.现货方面：江浙直纺涤短半光1.4D主流商谈6850~7150元/吨出厂或短送，福建直纺涤短7050-7150现款短送。山东、河北市场半光1.4D主流6900-7200元/吨送到。
据CCF统计，昨日江浙涤丝产销偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成偏下。直纺涤短工厂销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销76%。
昨日短纤期货价格震荡偏弱，工厂报价维稳，市场成交尚可。供应方面，近期宁波卓成、浙江华星有重启预期，2月随着宁波大发、宿迁逸达、华宏化纤等多套短纤检修装置陆续重启，短纤开工率升至相对高位，下游纱厂开工较去年同期大致持平，近期消耗原料库存为主，短纤工厂库存累积，短纤工厂利润压缩，短纤价格整体跟随原料端走势。
2、现货市场：CCF讯：聚酯瓶片市场低位成交尚可，个别瓶片工厂几万吨放量成交。2-3月订单多成交在6230-6300元/吨出厂不等,局部略高或略低，4-5月多出货在6250-6300元/吨出厂不等，品牌不同价格略有差异。
CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多小幅下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至795-820美元/吨FOB上海港不等，局部略高，品牌不同略有差异；华南商谈区间至790-800美元/吨FOB主港不等，局部略高报820美元/吨FOB，整体视量商谈优惠。
昨日瓶片期货价格震荡偏弱，聚酯瓶片工厂报价多下调40-100元不等，聚酯瓶片市场低位成交尚可，随着2月中旬以来腾龙、万凯、仪征多套瓶片装置开始检修，瓶片开工降至低位，下游节后需求恢复速度偏慢，价格跟随原料端走势。
2.现货市场：昨日华东苯乙烯现货8410元/吨，2月下8475元/吨，3月下8515元/吨，4月下8620-8660，江苏苯乙烯现货及2月下商谈基差在04盘面+（40-60），3月下基差在04盘面+（115-120），4月下基差在04盘面+（155-165）。
1、据卓创资讯301299）统计，华东纯苯港口贸易量库存15.8万吨，较2月19日减少1万吨，环比下降5.95%，同比去年提升236.17%。苯乙烯华东主港仓库存储的总量较2月19日相比增2.90万吨在18.15万吨。华东主港现货商品量增2.89万吨在15.10万吨。
2、山东利华益72万吨/年苯乙烯装置由装置故障短停检修3天，荷兰Moerdijk壳牌46万吨苯乙烯装置由于故障停车，重启待定。韩国乐天化学位于大山的58万吨/年苯乙烯装置由于园区停电，预计全厂停车7天。
昨日苯乙烯盘面价格震荡偏弱，基差稳定，近期原油随着供需驱动边际的走弱以及美国服务业PMI下降带来的宏观预期走弱的压力，油价短期可能仍有下探空间，昨日中石化纯苯挂牌价格下调，节后苯乙烯基差走势偏弱，进口到港货源偏多，供需面偏宽松，叠加成本走弱的影响下苯乙烯价格可能短期承压。
2.PVC现货市场，国内PVC粉市场现货价格下行，期货震荡走低，贸易商早间一口价报盘部分下调，实单仍有商谈空间，贸易商基差报盘变化不大，期货下行后点价成交部分有价格上的优势。下游采购原料积极性一般，现货成交大多分布在在低价区间，局部地区成交略好转。5型电石料，华东主流现汇自提4910-5050元/吨，华南主流现汇自提5050-5090元/吨河北现汇送到4780-4930元/吨，山东现汇送到4910-4980元/吨。
3.烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格890-980元/吨，较上一工作日均价下降17.5元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格下调30元/吨，执行860元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1560-1570元/吨，较上一工作日均价下降35元/吨。江苏32%液碱市场主流成交价格990-1100元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流成交价格1670-1700元/吨，较上一工作日价格稳定。
1.金岭（2月27日）价格：一、大王产品：48%液碱价格涨30元，执行现汇1430、承兑1450元/吨.
2.2月27日富强液氯价格降100执行现汇-500/吨，承兑-500元/吨。2025年2月27日山东信发液氯价格不动，执行补贴400元出厂，报明天到液氯计划。
上周PVC厂库环比去库，社库继续累库，当前PVC行业库存仍处于历年高位，仓库存储上的压力仍大。上周PVC开工小幅下降，但后期检修计划不多，当前氯碱综合利润已较前期明显修复，企业减产可能性不大。但近期烧碱现货价格处于下降趋势当中，PVC支撑偏强。需求端，PVC下游制品环比提升，但同比恢复偏弱，后期仍处于逐步恢复当中。出口方面，上周出口签单环比下降，宏观方面主要关注3月初两 会对市场的影响。PVC中长期仍是供需过剩格局，短期价格震荡，关注宏观政策。
节后烧碱大跌，主要在于节后液碱库存累库幅度超市场预期，魏桥送货量较节前明显地增加，随着氧化铝价格持续下行，市场担忧氧化铝减产以及氧化铝投产推迟、非铝对烧碱高价抵触。前期烧碱盘面抢跑下跌，盘面打掉升水后开始贴水现货，基差大幅走强，上周液碱现货价格下降，盘面震荡偏弱，5-9月差仍在走反套。上周山东液碱累库、江苏液碱大幅累库，全国液碱库存历年同期高位，库存表现仍旧不乐观，本周山东小幅去库，江苏小幅累库。山东氧化铝大厂液碱送货量仍在高位，液碱原料库存在持续增加，已经3次调降液碱采购价格，山东液碱现货价格调降。烧碱现货降价预计仍未结束，但非铝需求环比提升，烧碱3月检修增多，液碱价格持续补贴，关注对烧碱开工的影响。短期烧碱建议空单减持，后期主要关注非铝需求和烧碱检修落地情况。若氧化铝集中备货、非铝需求明显好转，烧碱春检季检修显著增加，驱动液碱库存明显去库，盘面仍可能上涨。
烧碱：烧碱短期建议空单减持，后期主要关注非铝需求和烧碱检修情况，若后期库存明显去库，盘面仍可能上涨。
PVC：PVC中长期仍是供需过剩格局，短期价格震荡，关注宏观政策和春检力度。
2.塑料现货市场，华北大区LLDPE主流成交价格在8040-8280元/吨，部分跌10-70元/吨。华东大区LLDPE主流成交价格在8040-8680元/吨，区间价格出现小幅下跌，幅度在20-50元/吨左右。华南大区LLDPE主流成交价格在8150-8630元/吨，价格个别小幅回落在10-70元/吨。
3.PP现货市场，华北拉丝主流成交价格在7220-7330元/吨，较上一交易日价格下降10/30元/吨。华东今日PP拉丝主流成交价格在7280-7430元/吨，较上一交易日小跌50/20元/吨。华南今日区内拉丝价格在7320-7500元/吨，较上一交易下跌0/30元/吨。
1.昨日PE检修比例6.6%，环比持平。PP检修比例14.3%，环比下降1.3个百分点。
需求端地膜旺季以及PP金三银四旺季需求马上就要来临，要关注旺季需求成色，当前下游原料库存不高，因此低价支撑较强。上周PP、PE环比去库，当前上游库存及社会仓库存储上的压力不大。但原油价格、丙烷价格表现偏弱，成本支撑偏弱。上半年新装置投产压力依旧很大，2025年PE重新迎来投产高峰，PP继续产能大扩张，关注宝丰内蒙3线、埃克森美孚、山东金诚石化的新装置投产进度。塑料PP短期价格震荡，中线价格依旧偏空，关注新装置投产及旺季需求成色。
1.单边：油价下跌，塑料PP短期价格震荡偏空，中期价格依旧偏空，关注新装置投产及旺季需求成色。
1、期货市场：尿素期货震荡下跌，最终报收1803（-28/-1.53%）。
2、现货市场：出厂价涨幅收窄，成交乏力，河南出厂报1780-1790元/吨，山东小颗粒出厂报1810-1820元/吨，河北小颗粒出厂1810-1840元/吨，山西中小颗粒出厂报1710-1760元/吨，安徽小颗粒出厂报1810-1820元/吨，内蒙出厂报1670-1720元/吨。
【尿素】2月26日，尿素行业日产19.67万吨，较上一工作日增加0.02万吨较去年同期增加1.39万吨；今日开工87.44%，较去年同期84.43%提升3.01%。
装置整体运行正常，日均产量在19.7万吨附近波动，位于同期顶配水平。需求端，新一轮印标CFR价格突破420美元/吨的近两年新高，但国内法检依旧严格，暂无出口可能性。华中、华北地区复合肥肥生产持续恢复，基层提货积极性抬升，复合肥厂开工率持续提升，复合肥成品库存高企，尿素库存较高，对原料采购进度相对来说比较稳定。东北地区随着玉米价格持续上涨，销售进度加快，化肥备货进度加快，复合肥订单尚可，东北地区尿素采购力度平稳，局部采购持续。农业需求中原及苏皖地区返青肥连续开展，不过前期部分提前备货，但随着小麦春季用肥陆续开展，尿素采购力度仍能维持，对价格有一定支撑。淡储企业按需拿货，月度考核量均已备货结束。不过随着主流区域尿素出厂报价涨至1800元/吨附近之后，市场情绪略有降温，下游开始恐高，农业刚需采购，工业逢低拿货，贸易商开始出货，同时期现价差迅速收敛，前期期现套保货开始流向市场，而期货价格高位回落，带动市场氛围降低，但待发订单充裕，加之尿素厂连续去库，预计回调空间有限
2、现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2330元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2440元/吨，鲁北报价2410元/吨，河北地区报价2340元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2340元/吨，云贵报价2600元/吨。港口，太仓市场报价2560元/吨，宁波报价2640元/吨，广州报价2600元/吨。
截至2025年2月26日，中国甲醇港口仓库存储的总量在106.92万吨，较上一期数据增加6.09万吨。其中，华东累库5.72万吨；华南累库0.37万吨。
国际装置运行不稳定，天然气供应受地区局势影响较大，进口仍存不确定性，但国内内地CTO外采临近尾声，西北地区竞拍价格再度上涨空间存在限制。随着伊朗地区限气影响逐步消退，部分装置恢复生产，减量带来的上行驱动逐渐弱化，而下游需求恢复缓慢与MTO停车带来的需求边际转弱将逐步压制甲醇价格高位回落，随着港口库存去库幅度落空，连续两周累库，预计甲醇价格压力将进一步显现，不过国际部分装置运行相对不稳定，但国内MTO仍有停车预期，反弹高空为主。
期货市场：纯碱期货主力05合约收盘价1507元/吨（10/0.7%），夜盘收于1511元（4/0.3%），5-9价差-74元/吨。
现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变革8至1485元/吨，青海重碱价格变革0至1120元/吨。华东轻碱价格变革0至1380元/吨，轻重碱价差为56元/吨。
1.国内纯碱市场走势淡稳，价格窄幅上调，重心上移。据了解，河南骏化、徐州丰成设备恢复，供应呈现增加趋势。近期，碱厂订单有所提升，产销尚可，库存呈现下降趋势。下游需求维持，月底补库及设备恢复消费量提升。
2.纯碱开工率90.01%，开工环比窄幅增加。河南骏化及徐州丰成恢复，湖南冷水江预计周内检修。
昨日纯碱震荡行情，纯碱青岛会议传达出厂家继续涨价的意愿，昨日多个碱厂提涨。供应端，冷水江预计0227开始检修，影响约1个月（日减量600t）。其余两个市场关注的大厂检修动态中，远兴检修预计延期至3月初。金山预计于2月末检修。两者日影响尚未能准确定量，可能在1-1.5万吨左右，若检修兑现则阶段去库无疑。需求端，期限出货一般，老货仓库存储上的压力仍大，负反馈逻辑更多体现在03合约上。下游玻璃厂继续降价出货，产销持续低迷，恐难接受上游涨价。但光伏玻璃预计3月有4条产线吨左右，具体还需关注月底光伏玻璃定价。总的来说，下个月进入03合约交割月，以及检修逻辑兑现期，盘面供应预期逻辑向现实验证转换，老货库存拖累现货价格冲高。纯碱供应灵活可调节，决定其价格在低位有支撑，但基本面弱势及库存高位难支撑价格长期高位，建议观望或关注卖看涨策略。
现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动-17至1250元/吨，湖北大板市场价变动0至1250元/吨，广东大板市场价变动-10至1440元/吨，浙江大板市场价变动-20至1430元/吨。
1.今日国内浮法玻璃价格零星松动，交易氛围一般。今日华北沙河部分价格走低，贸易商卖价灵活，期现商价格略低；华东市场暂稳观望，各厂出货偏淡，部分成交存灵活可谈空间，另吴江南玻超白产线近期计划改产白玻；华中区域价格延续平稳走势，浮法厂稳价观望，交易氛围一般；华南主流货源价格稳定，个别企业增加优惠，目前市场情绪偏空，刚需采买为主；西南市场昨日零星小幅下调，多数厂今日稳价观望，出货一般。
玻璃震荡偏弱，继上周五降价之后，湖北厂家第二轮下调玻璃价格，盘面价格下也跟随下跌。玻璃处于现实弱，预期不确定的状态，有低估值，无强驱动。后期市场主要关注需求在2月末3月初的启动情况，以及两 会预期，但两者目前看都未有兑现。沙河部分厂家也下调价格，促销出货。但深加工订单情况不佳，尤其是工程单表现不佳，下游虽持低位原片库存，但采购意愿不佳，期限商价格低，但出货也不顺畅。玻璃政策敏感度被现实弱需求拖累，不过随着后续需求缓慢恢复，玻璃或进入调整阶段。需关注下游需求情况，投机需求边际好转，实际的需求有待观察。近期盘面趋势继续向下，关注后期产销是否有好转。
BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收13855点，上涨+45点或+0.33%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收13800-13900元/吨，山东民营顺丁报收13600-13800元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收13700-13800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收13800-14000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收14300-14400元/吨。山东地区丁二烯报收11150-11300元/吨。
RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收17535点，下跌-65点或-0.37%。截至前日12时，销地WF报收17050-17100元/吨，越南3L混合报收17400元/吨。NR主力完成换月，05合约报收15005点，下跌-105点或-0.69%；新加坡TF主力05合约报收203.0点，上涨+0.1点或+0.05%。截至前日18时，泰标近港船货报收2105-2130美元/吨，泰混近港船货报收2090-2100美元/吨，人民币混合胶现货报收17100元/吨。
援引欧洲汽车制造商协会发布的数据：2025年1月欧盟乘用车市场销量下降2.6%至831,201辆。有必要注意一下的是，欧盟主要市场均出现下滑。纯电动汽车（BEV）占据了15%的市场占有率，高于2024年1月10.9%的低基线。混合动力汽车遥遥领先，占据了近34.9%的市场占有率，再次成为欧盟购车者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的总市场占有率从一年前的48.7%下降到2025年1月的39.4%。
2月至今，国内顺丁橡胶加工利润环比回升，报收-539元/吨，同比下滑-220元/吨，近2个月边际下滑，利多BR-RU价差（供应预期下滑，相对利多BR）。1月，国内丁苯橡胶产量环比增产报收12.8万吨，日本丁苯橡胶产量环比减产报收2.9万吨，合计15.7万吨，同比增产+1.8万吨，连续10个月边际减产，利多SBR-BR价差（供应减量，相对利多SBR）。2月，欧洲汽车行业指数环比回升，报收-45.0点，同比上涨+5.3点，边际回升，这终止了持续了11个月的趋势性走弱。
套利（多-空）：BR2505-NR2505价差报收-1140点，择机介入，宜在近日低位处设置止损。
期权：BR2504购14400合约报收124点，卖出持有，宜在前日高位处设置止损。
NR 20号胶相关：NR主力完成换月，05合约报收15005点，下跌-105点或-0.69%；新加坡TF主力05合约报收203.0点，上涨+0.1点或+0.05%。截至前日18时，烟片胶船货报收2480美元/吨，泰标近港船货报收2105-2130美元/吨，泰混近港船货报收2090-2100美元/吨，马标近港船货报收2075-2080美元/吨，人民币混合胶现货报收17100元/吨。
BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收13855点，上涨+45点或+0.33%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收13800-13900元/吨，山东民营顺丁报收13600-13800元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收13700-13800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收13800-14000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收14300-14400元/吨。山东地区丁二烯报收11150-11300元/吨。
援引欧洲汽车制造商协会发布的数据：2025年1月欧盟乘用车市场销量下降2.6%至831,201辆。有必要注意一下的是，欧盟主要市场均出现下滑。纯电动汽车（BEV）占据了15%的市场占有率，高于2024年1月10.9%的低基线。混合动力汽车遥遥领先，占据了近34.9%的市场占有率，再次成为欧盟购车者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的总市场占有率从一年前的48.7%下降到2025年1月的39.4%。
2月至今，泰国烟标差环比回落，报收372美元/吨，同比下跌-184美元/吨，连续4个月边际回落，利多BR-RU价差（供应缓解，相对利空RU）。2024年12月，国内台湾省橡塑业劳动力指数环比下跌，报收84.1点，同比下滑-2.9点，连续4个月边际回落，利空RU单边。
单边：RU主力05合约观望，关注昨日高位处的压力；NR主力05合约择机试空，宜在昨日高位处设置止损。
套利（多-空）：RU2505-NR2505价差报收+2530点，择机介入，宜在周内低位处设置止损。
期权：RU2505沽18500合约报收226点，择机卖出，宜在昨日高位处设置止损。
期货市场：弱势运行。SP主力05合约报收5958点，下跌-18点或-0.30%。
援引卓创资讯统计：江浙沪市场业者随行就市下调进口针叶浆部分牌号现货市场行情报价。进口阔叶浆现货市场成交刚需为主，纸厂压价采买，现货市场行情报价承压下滑。进口化机浆、进口本色浆现货市场供需两弱。
针叶浆：乌针、布针报收5950-5970元/吨，雄狮、月亮、马牌报收6450元/吨，太平洋报收6500-6550元/吨，银星报收6700元/吨，南方松报收6550-6750元/吨，凯利普报收6800-6850元/吨，北木报收6900元/吨，金狮报收6950元/吨。
阔叶浆：新明星、小鸟报收4760-4780元/吨，明星、金鱼、鹦鹉报收4830元/吨，阿尔派、小叶相思报收4850元/吨。
援引《日本经济新闻》消息：日本生活用纸生产商大王制纸近日宣布，将从4月份交货开始，将纸巾和卫生纸等生活用纸的价格提高10%以上。此次涨价适用于所有生活用纸产品，包括居家用和居家外用生活用纸。该公司表示，此次涨价是应对因物流和劳动力成本上升以及日元贬值而导致的原材料和燃料价格持续高位。据称，这是今年来该公司首次宣布涨价。
2月至今，CME木材期货近月合约环比上涨，报收601美元/千板英尺，同比上涨42美元/千板英尺，连续6个月边际下跌，利空SP单边。2024年12月，国内台湾省造纸业经常薪资环比上涨，报收3.73万新台币，同比上涨+0.12万新台币，近3个月边际下滑，利空SP单边。1月，全球股市总市值环比缩水，报收118.2万亿美元，同比增加+8.5万亿美元，连续10个月边际减量，利空SP单边。
1、现货运价：2/21日发布的SCFI欧线日发布的SCFIS欧线、金十数据：美国总统特朗普表示，将很快宣布对欧盟征收关 税。可能会征收25%的关 税，这将适用于汽车和所有其他物品。
3、金十数据：2月27日，美国总统特朗普周三就对加拿大、墨西哥以及欧盟加征关 税的问题给出了一系列明显自相矛盾的回答。他本月早一点的时候宣布要对加拿大和墨西哥加征关 税，但在两国领导人承诺加强边境管控后，特朗普同意将关 税推迟一个月实施，而宽限期将在下周结束。
5、2月25日，国际码头工人协会（ILA）和美国海事联盟（USMX）都一致批准了新的6年主合同。
6、外航运：2月23日，埃及苏伊士运河管理局SCA表示，自2月初以来，已有47艘船只改道通过苏伊士运河，在以色列和哈马斯之间的停火促使胡塞武装减少对红海航运的袭击后，这一情况暂时有所恢复。
8、金十数据：美国国务院：美国国务卿鲁比奥与沙特国防部长讨论了共同促进叙利亚和平与稳定的方法，还讨论了促进黎巴嫩、加沙及整个地区的和平与稳定的方式。
现货运价方面，市场对3月运价能否企稳仍存分歧，近期船司陆续放出3月价格，其MSK昨日调降wk10/11/12至2300，MSC选择跟随调降，3月线附近；COSCO第一周沿用，YML3月初船期2150，CMA3月线，线附近。从基本面看，需求端，春节前货量自高位回落，供给端，2月新航线月船司仍在动态调整，本期（2.24）上海-北欧航线万TEU，相较上期运力排期出现减少，需关注后续船司船舶部署和空班动作。
1.单边：节奏上短期预计震荡偏弱延续回调，建议观望。思路上后续06合约建议整体维持等待回调后做多思路。2.套利：8-10正套滚动操作，6-8反套可结合地缘驱动逢低入场。
1、波罗的海干散货综合运价指数2月25日（周三）延续上涨，BDI上涨7.03%，至1112点，海岬型船运价大面积上涨，BCI上涨20.53%，报1397点，BPI下跌2.42%，至1128点，BSI上涨0.33%，至907点。
2、Mysteel：随着主流矿山项目的陆续投产，全球铁矿石供应有望进一步增加。按不考虑矿价因素，2025年全球铁矿石产量有望同比增加超7000万吨达到26.5亿吨，但考虑到铁矿石的金额今年仍面临下行压力，保守估计，实际增量或在3600万吨以上。
3、据外国媒体报道，印尼能源与矿产资源部（ESDM）部长巴利尔·拉哈达利亚（Bahlil Lahadalia）近日批准了与印尼动力煤参考价（HBA）相关的煤炭出口新规。新规内容将使用HBA作为出口参考价格，这在某种程度上预示着印尼煤炭出口将不再使用其他价格标准，如印尼煤炭价格指数（ICI）或纽卡斯尔煤炭期货价格。
4、日前，浙江宁波市最大吨位的铁矿石散货码头——中宅矿石二期码头通过省验收，已正式对外开放，为宁波打造大宗商品资源配置枢纽、打造亿吨级铁矿石港口再添动力。
昨日海岬型船太平洋和大西洋市场货盘持续释放，市场看涨氛围较浓，船东继续提价，运价大面积上涨；巴拿马型船市场煤炭货盘有所减少，运价小幅下调；大灵便型船市场运输需求较好，运价延续上涨。总的来看，大型船市场运输需求慢慢地好转，可用运力有所消耗，船东积极挺价，中小型船市场，近期煤炭运输需求会降低，钢材货盘持续释放，叠加南美粮食出口旺季来临，运输需求表现尚可，对运价有所支撑，整体未来市场发展的潜力向好，短期预计国际干散货运价市场偏强。
